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煤價回升需求回暖 煤炭股投資正當時
點擊次數:879 發布時間:2016-01-04

       地產銷售良好,地產投資2016年前兩季度可能回暖。1、地產銷售和價格回暖。1)銷量回升:全國地產銷售面積同比明顯回升,從2015年2月的-16%回升到11月的7.4%。2)價格回升:而百城價格指數同比增速也從4月的-4.5%回升至11月的2.93%。3)價格回升的城市數量增加:銷售價格上升的城市從2015年4月zui低的10個城市大幅增加至11月的34個城市。2、地產去化率從2015年一季度50-60周回落至的近年低位的37周。

       工業增加值回暖,經濟初現企穩回暖跡象。經歷長達3年的利率下降和貨幣寬松,中國GDP 增速從2012年的8%回落至今年的6%-7%,工業增加值經歷了6年的下滑,從2009年的21%到2015年10月的5.6%,個人認為11月的工業增加值走出了企穩回升跡象,這是一個標志性的事件,增加了我們對周期板塊樂觀的信心。

        煤價回升,煤炭下游全行業庫存低位,庫存周期疊加經濟回暖。今年12月,地產去化率低位,同比下降15%,鋼廠和鋼材庫存同比下降9%和4%,鋼廠和焦化廠焦煤庫存同比下降33%,電廠近期雖然在補庫,但煤炭庫存同比仍下降20%,秦皇島庫存更是同比下降了43%。因此,秦皇島5500K 煤價從今年11月份的351元/噸回升至今年12月份的362元/噸。

       歷經3年多的煤價下降,2/3的上市煤企虧損,供給側改革箭在弦上。煤炭行業經歷3年多的煤價下降,30家煤炭上市公司ROE 中位數從2010年的22%回落至2015年的0.14%,2015年三季度30家煤炭上市公司中有20家虧損(包涵煤電聯營公司),虧損比例達到2/3,而按照安監局的說法:全國煤炭企業虧損比例高達90%。國家已經多次提及供給側改革,目前看,煤炭行業虧損zui為嚴重,zui有可能改革,我們認為2016年兩會以后,供給側改革的可能性大大增加,有望成為煤炭價格回升的又一動力。

         美元短期見頂,利率下行空間縮小,利好煤炭股,首推盤江股份。按照海通宏觀觀點:美聯儲2016年1季度前加息短暫間歇,美元上漲可能短期見頂。而年關將近,國內利率下行可能減弱,本身國內通脹也有望企穩震蕩,資源類公司可能受益,而煤炭虧損zui大,無疑是優選受益標的。我們推薦zui受益煤價回升且可能業績兌現的標的:盤江股份、兗州煤業、山煤、冀中能源;其次我們仍然看好轉型類:瑞茂通,新大洲A。

        風險提示:需求回升不確定性仍然較大,煤炭可能部分企業走出虧損困境,部分仍將深陷泥潭,煤價回升有限,但供給側改革發生以后,煤價回升期望無疑將大幅增加。

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